De markten waren er steeds meer van overtuigd geraakt dat de wereldwijde renteverhogingscyclus voorbij zou zijn. Ze begonnen al uit te kijken naar renteverlagingen, maar Fed-voorzitter Powell klonk in zijn toespraak van vorige week minder overtuigd. Hierdoor begon de rente op obligaties opnieuw te stijgen en werden recente valutabewegingen gedeeltelijk teruggedraaid.

Obligaties en aandelen stegen wereldwijd samen vorige week door opluchting over de voorzichtigheid van de Federal Reserve met betrekking tot toekomstige verhogingen en een algemeen gevoel dat de snelste renteverhogingscyclus in de geschiedenis nu voorbij is.

De escalerende oorlog tussen Israël en Hamas en de aanhoudende stroom positieve verrassingen over de Amerikaanse economie zorgden vorige week voor een stijging van de dollar. De greenback rallyde ten opzichte van alle grote valuta, met uitzondering van de yen en enkele Latijns-Amerikaanse valuta.

De Amerikaanse dollar werd vorige week ten opzichte van de meeste van zijn tegenhangers binnen vrij smalle bandbreedtes gehandeld. Hij sloot de week ietsje lager af ten opzichte van de meeste Europese valuta, met uitzondering van het Britse pond. Het waren kleine bewegingen, maar het is opvallend dat de dollar nog steeds geen oppepper krijgt terwijl de langetermijnrentes ook vorige week weer stegen.

De crisis in het Midden-Oosten heeft vooralsnog beperkt invloed op de handel in de grote valuta, die nog steeds vooral bepaald wordt door de inflatiecijfers en de mededelingen en besluiten van centrale banken. Het Amerikaanse inflatierapport over september wees erop dat de neerwaartse trend aan het afnemen is.

De meest opvallende beweging op de financiële markten is nog steeds die van de langetermijnrentes: ze blijven maar stijgen, met de rente op Amerikaanse staatsobligaties aan kop. De rentes wisten de Amerikaanse dollar vorige week echter niet mee omhoog te trekken. De dollar verloor terrein ten opzichte van de meeste valuta.

De obligatierentes en koers van de Amerikaanse dollar bleven vorige week stijgen, totdat deze bewegingen vrijdag gedeeltelijk werden tenietgedaan door de inflatiecijfers uit de VS en de eurozone. Die cijfers waren overduidelijk positief.

De mededelingen van de Fed waren ‘hawkish’. Ze maakten duidelijk dat het FOMC de rente verder zou kunnen verhogen en geen haast maakt met het verlagen ervan. Dit zorgde over de hele wereld opnieuw voor een flinke stijging van de obligatierentes. De belangrijke tienjarige Amerikaanse staatsobligaties liepen daarbij voorop. Ze bereikten opnieuw een hoogste stand in decennia.

‘Dovish’ renteverhoging ECB leidt tot rally Amerikaanse dollar en commodity-valuta. De ECB zorgde vorige week voor het belangrijkste nieuws. Men besloot de rente te verhogen, maar te laten weten dat het voorlopig de laatste keer kan zijn. Er is kennelijk een compromis gevonden tussen de ‘haviken’ en de ‘duiven’. De commodity-prijzen en de obligatierentes blijven stijgen.