Ebury® Blog
Blijf op de hoogte van wat er speelt op de valutamarkt en andere updates.
Van normale marktcorrelaties was vorige week geen sprake. Door de gedwongen fusie van Credit Suisse met UBS nam de ongerustheid over de Europese banken tijdelijk af, maar de rendementen op staatsobligaties daalden scherp door de ‘dovish’ renteverhoging van de Fed en de angst voor een beperking van het bankkrediet in de VS. De risico-activa werden heen en weer geslingerd tussen de bezorgdheid over de banken en het positieve effect van de lagere rentes.
De renteverwachtingen gingen vorige week vooral omlaag. De markten hikten tegen het idee aan dat de banken hun financiële condities kunnen beperken, wat een vroegtijdig einde zou betekenen voor de renteverhogingen door centrale banken. Ook Credit Suisse jaagt de markten angst aan. Deze bank heeft in de afgelopen maanden zware verliezen geleden, hoewel er hele andere oorzaken in het spel waren dan bij de SVB.
De inflatiecijfers en het beleid van de centrale banken waren eind vorige week opeens niet meer zo belangrijk, want het eerste grote slachtoffer van de ongekend snelle stijging van de Amerikaanse rentetarieven was gevallen: in Californië had een middelgrote bank ernstige fouten gemaakt in zijn rentebeleid.
De handel in de G10-valuta was vorige week vrij rustig. De dollar reageerde wisselend op de gestage stijging van de rentetarieven omdat de risicoactiva er nauwelijks op reageerden. De valuta uit opkomende markten hadden een topweek, waarbij vooral de Latijns-Amerikaanse valuta opvielen.
De wereldwijde inflatie lijkt nog lang niet onder controle te zijn. De renteverhogingen zijn tot nu toe kennelijk onvoldoende geweest om de inflatie terug te brengen naar het doel. De inflatiecijfers zijn weer een opwaartse verrassing, de economische groei herstelt zich overal en de arbeidsmarkt blijft heel krap.
De inflatie in de VS was hoger dan verwacht. Velen hadden hun hoop gevestigd op de recente dalende trend, maar die lijkt te verdwijnen – en dat is ernstig. De inflatie lijkt zich op een onaanvaardbaar hoog niveau te stabiliseren.
De rebound van de dollar ging vorige week door. Eventuele renteverlagingen door de Fed worden nu steeds verder in de toekomst verwacht, want de Amerikaanse cijfers wijzen op een sterke economie en de Fed is ‘hawkish’.
De grote centrale banken kwamen bijeen en verhoogden de rentes conform de marktverwachtingen. De markten zagen de mededelingen in het algemeen als ‘dovish’. Maar toen werden de valutamarkten geconfronteerd met het Amerikaanse werkgelegenheidsrapport van januari.